專訪中歐國際工商學院院長汪泓:將ESG與養老金融高度融合,從生存型養老向生活型養老跨越

實際上，ESG投資理念在全球范圍內已經很普及，未來也將吸引更多的投資者和資金在養老金融領域長期投資并受益。在這個理念下，中國的ESG投資正在蓬勃發展。有數據顯示，綠色信貸的額度已經超過11萬億，綠色債券的發行已經超過1萬多億，這些重大產業、重大基建在社會經濟發展中正發揮越來越重要的作用。

作者：汪青

封圖：圖蟲創意

未來我們養老究竟靠什么？正在逐漸成為社會大眾關注的焦點。

在中歐國際工商學院院長、管理學教授汪泓看來，只有將ESG投資理念和養老金融高度結合起來，才能夠完善養老金融體系的實現路徑，進一步緩解夕陽焦慮，實現人從基礎的生存型養老到高質量、體面的生活型養老的跨越。

ESG的投資理念在全球范圍內已經非常普及，未來也將吸引更多投資者和資金。ESG與養老金融理念相融合，是一個戰略投資，是一個長期投資，更是一個可持續性投資。汪泓說。

養老與金融的關系

在汪泓看來，我國養老保險體系的第一支柱是保基本，屬于生存型養老范疇。而想要讓老年人的生活更加體面，則需要第二、三支柱這種高質量、體面的生活型養老的資產配置。

談及養老金融的三次分配問題，汪泓認為，一次分配是保基本，以效率為主同時兼顧公平性；二次分配主要講公平，所以體現在社會保險的內容之中；三次分配是一種擴大、擴展和提升，涉及到養老金融，即財富管理的過程，體現了一個長期可持續的投資理念。這種理念與ESG理念吻合，也是共同富裕目標中一次分配、二次分配、三次分配的內涵所在。

養老和金融之間是什么樣的關系？以上海為例，作為國際金融中心和全球資產管理中心，上海同時也是老齡化人口占比較高的城市，其養老服務體系、養老設施也相對較為完備。因此，汪泓認為，在上海更應該推動實施ESG與養老金融有機結合的進程和發展。

上海市政府發布的《上海國際金融中心建設十四五規劃》中明確提出，要完善養老、健康金融服務體系。在政策推動和業內努力下，多類型金融機構將從其各自業務領域多維度支持養老、健康產業發展，同時促進投資體系及投資管理體系的構建和完善，進而增加多樣化養老服務供給。

十四五期間，我國正在大力推動和完善養老保險體系建設，其中第一支柱是基本養老保險，覆蓋人口已超過10億，涉及70%以上人口，約有4.5萬億規模，是養老保險三支柱的主力軍；第二支柱是企業年金、職業年金，這部分人員約有3000萬人，截至到2020年底，積累規模約為2.2萬億。

汪泓對此表示，在當下，企業的治理要充分考慮企業可持續性和社會責任實踐。社會養老體系的三支柱，完全可以在ESG理念下實現可持續發展。

中央提出，在養老保險第二、三支柱發展過程中，要加大企業年金和職業年金的投入，加大個人積累養老金保障，推進個人賬戶建立，為此還推出一系列減稅政策支持。汪泓表示，現階段中國的基本養老體系現狀是二、三支柱不夠壯大。但隨著各種金融機構的參與、政策制度的保障及ESG體系的建立，第三支柱比例將會大幅度提升。

汪泓指出，縱觀世界上許多發達國家，歷經了百年養老金制度的建立和完善，其養老保險體系第二、三支柱的占比非常高。而中國仍為一支獨大，企業年金和商業年金尚為短板。針對這一問題，她建議可以采取引導型、半強制型、默許制等制度。譬如，建議年輕人自工作之日起就將其工資的5%-10%，納入個人養老賬戶中長期投資，為個人將來體面的生活和養老，增加制度性的追蹤和投資性保障。

當前，人社部專門建立個人賬戶，將個人賬戶和商業銀行結合，進行封閉式管理，確保資金賬戶權益的信息完整性和私密性。同時，相關金融機構也開始推出針對養老保障的各類自由投資組合——如理財、保險、基金、存款等。

汪泓表示，消費者特別是老年消費者應該準確了解和認識金融機構推出的新型養老產品，選擇正規機構，交由專業投資經理和委托人打理和運作。從產品供給來看，金融機構應該不斷完善存款產品體系，提供不同期限結構的定期存款產品，提供風險可控、凈值穩定、投資策略靈活多樣的理財產品，以滿足不同老年人群體的養老需求目標。

ESG投資體系與養老金融相輔相成

在汪泓看來，養老金融和ESG投資理念相輔相成。首先，ESG理念是大概念，它著眼于長期投資周期，關系到環境、社會和公司的治理。而養老金融、養老金的資金屬性同樣具備長期屬性，養老金融的投資涵蓋了一個人的生命周期，是典型的代際投資。

其次，兩者均厭惡風險，預期追求持續低波動的正向收益。

三是公共屬性。ESG所倡導的三個組成部分：環境、社會、公司治理能力或治理體系，整體而言是一個有機循環的過程，有利于整個社會福利水平的改善，養老金受益人也將從中獲益。第四是長期收益性，ESG和養老金融通過長期投資周期和低風險波段，有較高概率獲得高于平均水平的收益。汪泓進一步指出。

實際上，ESG投資理念在全球范圍內已經很普及，未來也將吸引更多的投資者和資金在養老金融領域長期投資并受益。在這個理念下，中國的ESG投資正在蓬勃發展。有數據顯示，綠色信貸的額度已經超過11萬億，綠色債券的發行已經超過1萬多億，綠色產業基金的實際出資規模已達千億元，這些重大產業、重大基建在社會經濟發展中正發揮越來越重要的作用。

另外，ESG體系的評價數據已經得到了重要的評價機構和評價指數的認定。同時，各金融機構（證券、銀行、保險）也在綠色金融和ESG投資方面加大步伐，加大對國家基礎設施、重大設施以及一帶一路基礎設施的投資。主權基金也紛紛將ESG因素作為選聘股票管理人的標準之一，衡量其調控風險的能力與可持續發展潛力。

盡管ESG這一理念從誕生至今已有百年歷史，目前已逐漸發展成為國際資管行業的一種主流投資理念和投資策略，但其在中國才剛剛流行。汪泓認為，新冠肺炎疫情之后，逆全球化潮流暗涌，是21世紀所面臨的首個可持續發展危機。對中國來說，從雙碳政策和雙循環政策中找到新的ESG投資發展空間，將會是一個很好的機會。

根據ESG投資理念具有權威代表性的聯合國責任投資原則組織（UNPRI）官網數據顯示，自2006年該機構成立以來，簽約機構數量已由最初的63家增加至2020年的3038家，管理資產的總值從6.5萬億美元增加到103萬億美元。

在全球ESG市場來看，歐美國家仍是主力，ESG相關基金數量占比之和達到86.4%，規模總占比更是高達95.6%以上。在中國，公募基金已逐漸成為ESG投資的一支重要力量，我國也有68家機構加入UN PRI，其中公募基金20家。市場上聚焦ESG的公募基金至今已達到270只，管理規模超過2500億，呈現快速增長趨勢。

隨著ESG投資速度的增快，特別是一帶一路倡議推進以及與發展中國家的聯合投資增加，其對這些國家的道路、港口、高速公路等重大基建設施建設中發揮了重大的作用。

汪泓表示，建立ESG投資評價體系，一是要強調環境責任，包括投資的強度和效率、環保程度、目標和責任以及對環保負面事件的處理等；二是要關于社會責任。不僅要關注員工的發展及多元化，還要關注供應鏈及客戶利益。上市公司不僅要對股東、員工負責，還要對社會、股民負責；當然還要強調公司治理體系和責任，包括商業道德和整個董事和管理層的管理能力水平，公司的戰略和績效，股東的利益和信息披露的透明度，形成一個對ESG投資的全方位評價。

實現養老體系高質量發展的重要途徑

當下，ESG投資已成為國際養老金的共識，自2006年聯合國《負責任投資原則》發布以來，美國、丹麥、日本等國已紛紛簽署并建立養老金與ESG的投資框架。據全球可持續投資聯盟（GSIA）研究，2020年包括養老金在內的全球機構投資者的ESG投資規模已經突破35萬億美元，而中國尚處于起步階段。

汪泓建議，養老金管理機構作為資本市場的主要投資者，應該積極地融入ESG理念，將資本市場的發展和可持續發展、社會責任感和商業道德有機結合。養老保障體系第一支柱具備實施ESG投資理念的天然基礎；第二支柱突出ESG理念有助于引導改變當前因考核制度所帶來的資產負債期限匹配錯位的問題；ESG投資對于尚處于探索中的第三支柱擴大投資產品、投資規模等具有重要的借鑒意義，或可成為第三支柱發展的突破口。

ESG投資是一項系統工程，改善ESG投資生態環境需要監管部門、行業、機構等積極地參與進來。

汪泓最后強調，ESG投資理念與養老金融的結合，是一個戰略投資，是一個長期投資，更是一個可持續性投資，也是實現養老體系高質量發展的重要途徑。而把ESG投資理念和養老金融高度結合起來，能夠完善養老金融體系的實現路徑，進一步緩解夕陽焦慮，實現從基礎的生存型養老到高質量的生活型養老的跨越，實現老有所養、老有所依、老有所樂、老有所安。