個人養老金新時代即將開啟,如何有備而老?

隨著我國人口老齡化程度持續深化，積極應對老齡化已成為國家戰略。2021年12月17日，中央全面深化改革委員會第二十三次會議審議通過了《關于推動個人養老金發展的意見》。會議指出，發展多層次、多支柱養老保險體系，是積極應對人口老齡化、實現養老保險制度可持續發展的重要舉措。《意見》明確 要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金，與基本養老保險、企業（職業）年金相銜接，實現養老保險補充功能。這是中央對推動個人養老金制度發展作出的又一重大戰略部署。

從國際經驗來看，公募基金是境外個人參與養老金投資的重要產品，且投資人通常在比較年輕的階段就開始通過養老金體系進行長期投資，從而為資本市場引入了一支相對穩定的長期資金，助力了這些經濟體的科技創新和長足發展，投資者也因此獲得經濟成長的收益，養老金體系成為鏈接廣大民眾和資本市場、實體經濟的重要紐帶。

養老金第三支柱——個人養老金，在我國多層次、多支柱的養老保險體系中如何定位？為什么國際上個人養老金投資的主力軍是公募基金？國際經驗對我國養老金第三支柱的建設有何借鑒價值？養老金融產品和一般金融產品相比有何特別之處？個人如何參與到養老金第三支柱中？未來養老金融產品會有什么變化？個人參與、選擇時要注意什么？《首席評論》邀請華夏基金管理有限公司總經理李一梅、招商基金產品創新部總監助理葉汝財，共同探討。

建立我國多層次、多支柱養老金體系的重點是大力發展第二、三支柱的補充養老金

問：為什么要建立多層次、多支柱的養老保險體系？它的構成和圖景是怎樣的？

李一梅：預計到2050年，我國65歲以上人口將達3.7億，占比約30%，且持續高位運行一直到本世紀末，導致我國將面臨長期的老齡化高原，這對養老金體系提出了更高要求。因此，必須構建定位清晰、互相支撐的養老金體系，才能實現養老金體系可持續發展。

目前我國第一支柱公共養老金，應該定位于保基本、廣覆蓋，以保障國民退休后的基本生活為目標，實現待遇水平和國家財政負擔之間的合理平衡。第二支柱的職業養老金，則應該大力發揮補充保障功能，通過國家稅收優惠支持，企業和個人共同繳費的方式，增加國民養老金來源，并通過合理投資運營實現養老資產積累壯大。第三支柱的個人養老金，則應在國家稅收政策支持下，鼓勵個人在工作期間積極進行自我養老儲備，主動積累養老財富。

問：建設這樣的養老金體系，重點會從哪些方面入手呢？

李一梅：從我國養老金體系現狀來看，目前第一支柱基本養老金一支獨大，是大部分國民養老金的主要來源；二支柱的企業年金和職業年金與基本養老金相比仍然滯后；三支柱個人養老金制度尚未正式出臺。因此，建立我國多層次多支柱養老金體系的重點是大力發展二三支柱的補充養老金，推動我國養老金體系更加均衡，實現長期可持續發展。

中央全面深化改革委員會第二十三次會議強調：要完善制度設計，合理劃分國家、單位和個人的養老責任，為個人積累養老金提供制度保障。要嚴格監督管理，完善配套政策，抓緊明確實施辦法、財稅政策、金融產品規則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運行可監測可檢驗。

問：作為個人、普通大眾來說，如何應對老齡化呢？

李一梅：老齡化不是問題，準備不足才是問題。在財富積累方面，我們的建議是越早行動越好，養老儲蓄和養老投資，是全生命周期的規劃，需要從年輕的時候進行準備。趁著年輕收入還有很大上升空間，早點把養老金攢下來。

問：從全球養老金發展的歷史來看，養老投資有哪些趨勢性的變化？

李一梅：以美國為例，美國國民最開始的階段是將養老金投資到銀行理財、保險等產品。但是隨著美國經濟和資本市場的快速發展，人們逐漸意識到以公募基金作為主體的權益類的投資，是能夠給投資人創造長期的、更加豐厚的回報。

權益類投資，能夠給投資人創造長期的、更加豐厚的回報。

問：養老金融產品和一般金融產品的區別是什么？

葉汝財：養老金融產品設計的主要目的是提高投資者退休后的養老金替代率，讓投資者退休后養老金領取水平盡可能靠近退休前工資收入水平。投資者可通過投資這類專業化金融產品，增加退休后的財產性收入，并提高自我養老保障能力。與一般的金融產品相比，具有投資期限較長，注重風險控制，追求長期穩定收益等特點。

目前市場上提供養老金融產品的機構主要有銀行、保險、基金等機構，各類金融機構針對不同年齡群體的養老保障需求和自身的業務特點，開發設計的養老金融產品也各具特色。其中，公募基金養老產品主要為養老目標基金，包括目標日期基金與目標風險基金，這類產品能較好地匹配大眾養老投資者的生命周期屬性。

具體來說，目標日期是根據老百姓的退休計劃而制定的一種專用的投資策略，它更像一種純粹為我們養老目標設定的一種投資方案。目標風險適用性會更廣，除了養老的需求外，同樣適用于一些穩健型投資偏好的投資者進行投資。

問：公募基金推出的養老型產品有什么特點？

葉汝財：公募行業發行的養老產品，更多是一種凈值型產品，跟大眾投資者理解的收益確定型的、預期收益型的產品有所差異。從投向來看，60%以下的資金可以投向股票基金；從投資方案來看，主要是以權益型的投資，輔以固定收益型的投資來操作，更加具有長期性的視角；從資金鏈條來看，我們募集到的資金主要投向符合國家長期政策鼓勵的方向，符合具有增長性、成長性一些產業方面的投資。通過這相關的權益投資，能夠更好地匹配老百姓的養老需求，來實現資產長期穩定的增長。

問：國際上個人養老金產品發展有哪些經驗可供借鑒？

葉汝財：現階段我國養老目標基金是以目標風險基金為主要品類，與海外成熟市場的結構有很大差異。海外的養老基金產品以目標日期產品為主，主要投向股票市場，為資本市場形成長期資金來源，有助于資本市場的建設。投資者在投資養老目標基金之后，也能夠實現資產穩定長期地增長。通過良性循環的方式，一方面使得老百姓的養老得到了保障，另一方面資本市場能更具有長期性、更具穩定性，是一個雙贏的局面。

雖然市場的波動性較大，但是如果能選擇好的公司、選擇適合自己的產品長期持有，就可以熨平市場的波動，真正享受國家經濟增長的紅利，同時享受企業成長的過程中，真正為社會創造的價值。

問：在助力養老儲備方面，中國的公募基金行業能發揮什么樣的作用？

李一梅：目前，全國社保基金18家的境內委托投資管理人中，公募基金占據16席，第一支柱基本養老保險基金的21家投資管理人中，14家是公募基金，占比超過60%。年金基金管理的22家投資管理人中，11家是公募基金。

基金公司受托管理的全國社保基金、基本養老保險基金、企業年金和職業年金規模合計超過3.6萬億元，超過我國養老金委托投資運作規模的50%。統計顯示，公募基金助力全國社保基金、基本養老保險基金、企業年金分別實現8.5%、6.9%和7.3%的年均投資收益率。

公募基金參與養老第三支柱建設已超過3年。數據顯示，截至2021年10月末，已成立134只養老目標基金，存續規模為1086億元，持有人戶數298萬戶，平均年化收益率為11.86％。

問：在波動的市場環境下，個人如何保持長期投資的定力？

李一梅：在公募基金成立20周年的時候，中國證券投資基金業協會統計數據顯示，自開放式基金成立以來，偏股型基金年化收益率平均為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.50個百分點；債券型基金年化收益率平均為7.64%，超出現行3年期銀行定期存款基準利率4.89個百分點。公募基金累計向持有人分紅達1.66萬億元。

雖然市場的波動性較大，但是如果能選擇好的公司、選擇適合自己的產品長期持有，就可以熨平市場的波動，真正享受國家經濟增長的紅利，同時享受企業成長的過程中，真正為社會創造的價值。